本周航運市場BDI指數(shù)收1977點，環(huán)比上漲4.60%，同比上漲24.11%，BCI指數(shù)收3235點，環(huán)比上漲4.73%，同比上漲55.30%，BPI指數(shù)收1538點，環(huán)比上漲7.70%，同比下跌8.72%，BSI指數(shù)收1289點，環(huán)比上漲1.98%，同比下跌4.87%。

鐵礦石海運發(fā)貨回升，但整體仍處于較平穩(wěn)水平。巴西糧食正常出貨，但煤炭需求較弱，對市場形成壓制。整體來看，近期市場仍基本面仍較為穩(wěn)固，后續(xù)煤炭運輸需求或發(fā)力，帶動市場偏強運行。

原油：原油仍然顯示去庫，但未有超預期表現(xiàn)，但隨著美聯(lián)儲降息節(jié)奏開啟，有望助力需求端，整體來看或偏強震蕩運行；

煤炭：總體來看供需均偏穩(wěn)運行，短期市場整體變化依舊不大，價格或繼續(xù)震蕩為主；

鐵礦石：目前來看，礦石需求改善有限，而供應維持高位，礦市基本面并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，多空因素博弈下或延續(xù)震蕩態(tài)勢，重點關注成材表現(xiàn)情況；

糧食：10月天氣仍存在較大不確定性，玉米下跌空間有限。美豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)，短期價格中樞或上移。

宏觀—國內(nèi)：內(nèi)需總體較為弱勢，大宗商品價格的走弱導致8月PPI同比下降。往后看，全球經(jīng)濟衰退預期或出現(xiàn)緩和，且國內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需政策下，內(nèi)需回升或?qū)有乱惠喗?jīng)濟修復進程。

宏觀—海外：在美國經(jīng)濟仍然保持韌性且金融風險總體可控的情況下，除非勞動市場出現(xiàn)超預期的弱化，否則年內(nèi)剩余的兩次降息幅度應不大。

美聯(lián)儲降息50BP，年內(nèi)降息幅度或不大

美聯(lián)儲的首次降息仍然是在通脹增速明顯放緩、勞動市場持續(xù)弱化的情況下，盡力達成軟著陸的嘗試。鮑威爾在會后暗示50BP的單次降息不會成為常態(tài)，這對經(jīng)濟的短期影響并不會顯著區(qū)別于25BP的降息。

同時，美國的消費和失業(yè)金申請等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟短期依然具有韌性。因此，在美國經(jīng)濟仍然保持韌性且金融風險總體可控的情況下，除非勞動市場出現(xiàn)超預期的弱化，否則年內(nèi)剩余的兩次降息幅度應不大。

內(nèi)需總體較為弱勢，有待新一輪經(jīng)濟修復

8月CPI環(huán)比為+0.4%，但居住等分項的CPI同比均較上月漲幅有所下降，體現(xiàn)出居民消費相對弱勢。預計后續(xù)CPI同比仍有一定上行空間，但CPI大幅回升，經(jīng)濟明顯修復的概率并不大，因居民消費意愿的回升速度預計仍然存在較大不確定性。

總體而言，內(nèi)需總體較為弱勢，大宗商品價格的走弱導致8月PPI同比下降。往后看，隨著美聯(lián)儲降息，全球經(jīng)濟衰退預期或出現(xiàn)緩和，且國內(nèi)穩(wěn)內(nèi)需政策下，內(nèi)需回升或?qū)有乱惠喗?jīng)濟修復進程。

市場整體仍呈利好，或偏強震蕩運行

美聯(lián)儲開啟降息，為原油提供一定支撐。美國聯(lián)邦儲備委員會當?shù)貢r間18日宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%至5.00%之間的水平，這也是4年來美聯(lián)儲首次降息。疊加歐佩克+推遲增產(chǎn)，且超產(chǎn)國家補償份額也正在進行，整體上仍呈利好。

原油仍然顯示去庫，但未有超預期表現(xiàn)，但隨著美聯(lián)儲降息節(jié)奏開啟，有望助力需求端，整體來看或偏強震蕩運行。

基本面未實質(zhì)性改善，市場或低位震蕩運行

同時，國內(nèi)港口到貨量仍會穩(wěn)中有升，加之國內(nèi)礦山生產(chǎn)恢復，鐵礦石供應維持相對高位。目前來看，礦石需求改善有限，而供應維持高位，礦市基本面并未實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，多空因素博弈下或延續(xù)震蕩態(tài)勢，重點關注成材表現(xiàn)情況。

國內(nèi)長材價格指數(shù)95.42，環(huán)比下跌0.50%，同比下跌12.26%。板材價格指數(shù)87.33，環(huán)比上漲0.37%，同比下跌18.88%。

上周日均鐵水產(chǎn)量221.45萬噸，環(huán)比減少0.52%，同比減少9.96%。

截至9月20日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2229.20萬噸，環(huán)比增長5.63%，同比減少5.08%。截至9月20日，全國主要港口鐵礦庫存為15311.85萬噸，環(huán)比減少0.63%，同比增長25.60%。

需求未出現(xiàn)明顯增量，短期或震蕩運行

目前內(nèi)陸日耗呈現(xiàn)回落趨勢，但沿海日耗依舊堅挺，總體日耗仍然存在一定不確定性，終端去庫仍在持續(xù)。近期化工用煤采購有好轉(zhuǎn)跡象，帶動去庫延續(xù)，但速度有放緩跡象，市場繼續(xù)僵持。

總體來看供需均偏穩(wěn)運行，短期市場整體變化依舊不大，價格或繼續(xù)震蕩為主。

截至9月20日，環(huán)渤海港口煤炭庫存2245.50 萬噸，環(huán)比減少0.80%，同比減少4.23%。截至9月20日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%

截至9月13日，全國水泥企業(yè)開工率38.80 %，環(huán)比減少1.52%。

糧食供應整體寬松，短期上方仍存壓力

美玉米報告上調(diào)單產(chǎn)，下調(diào)庫存，報告略利多，且8月天氣仍存在較大不確定性，玉米下跌空間有限。

上周CBOT玉米期貨收盤價401.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.17%，同比下跌18.48%。CBOT大豆期貨收盤價1013.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.90%，同比下跌20.94%。

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