本周航運(yùn)市場(chǎng)BDI指數(shù)收1941點(diǎn)，環(huán)比上漲7.00%，同比上漲63.66%，BCI指數(shù)收3356點(diǎn)，環(huán)比上漲8.29%，同比上漲160.36%，BPI指數(shù)收1294點(diǎn)，環(huán)比下跌1.67%，同比下跌13.10%，BSI指數(shù)收1260點(diǎn)，環(huán)比下跌3.52%，同比上漲16.77%。
鐵礦石海運(yùn)發(fā)貨未出現(xiàn)明顯改善，煤炭采購(gòu)需求仍存，但對(duì)拉動(dòng)運(yùn)輸需求作用較小，目前看南美糧食貨盤放量較少。整體來(lái)看，近期市場(chǎng)受宏觀和需求影響下偏弱，短期或震蕩偏弱運(yùn)行。
原油：API原油庫(kù)存大幅去庫(kù)為油價(jià)提供上行動(dòng)力，短期或企穩(wěn)反彈運(yùn)行，后續(xù)仍關(guān)注需求端數(shù)據(jù)以及產(chǎn)油國(guó)決策；
煤炭：隨著迎峰度夏臨近尾聲，動(dòng)力煤基本面逐漸轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)仍將低位震蕩；
鐵礦石：市場(chǎng)情緒偏弱，鐵礦石近期加速下行，而礦石需求雖低位回升，但增幅有限，相反供應(yīng)維持高位，供強(qiáng)需弱局面下礦石基本面表現(xiàn)依然疲弱，預(yù)計(jì)后續(xù)低位震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材表現(xiàn)情況；
糧食：8月天氣仍存在較大不確定性，玉米下跌空間有限。美豆中西部產(chǎn)區(qū)天氣仍有變數(shù)，短期價(jià)格中樞或上移。
宏觀—國(guó)內(nèi)：后續(xù)仍需密切關(guān)注增量政策舉措出臺(tái)節(jié)奏，以及房地產(chǎn)行業(yè)走向?qū)φw制造業(yè)景氣水平的影響。
宏觀—海外：鑒于美聯(lián)儲(chǔ)即將降息以及去年施行的銀行破產(chǎn)托底政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的概率并不高，未來(lái)更有可能出現(xiàn)震蕩緩跌磨底的狀態(tài)。
美國(guó)PMI不及預(yù)期，年內(nèi)降息預(yù)期有所攀升
美國(guó)PMI不及預(yù)期對(duì)市場(chǎng)并非完全利空。隨著經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，將推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快貨幣政策調(diào)整的節(jié)奏，一定程度對(duì)沖經(jīng)濟(jì)衰退恐慌對(duì)于大宗商品利空效應(yīng)。根據(jù)聯(lián)邦利率期貨交易顯示，美聯(lián)儲(chǔ)在9月降息50BP概率從37.5%上升至40.8%，年底前累計(jì)降息125BP也略有提升。雖然制造業(yè)PMI物價(jià)反彈且大幅降息將引發(fā)通脹，但美聯(lián)儲(chǔ)可以階段性容忍溫和通脹，而無(wú)法承受經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的系統(tǒng)性危機(jī)。
因此，美聯(lián)儲(chǔ)后期將更多考慮就業(yè)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，決定后期降息幅度。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)即將降息以及去年施行的銀行破產(chǎn)托底政策，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的概率并不高，未來(lái)更有可能出現(xiàn)震蕩緩跌磨底的狀態(tài)。
政策有望進(jìn)一步加碼，后續(xù)密切關(guān)注增量舉措
受市場(chǎng)需求不足，生產(chǎn)端形成較大拖累，8月制造業(yè)PMI指數(shù)低位下行，連續(xù)4個(gè)月處在收縮區(qū)間。7月央行打出降息組合拳，財(cái)政政策也在穩(wěn)增長(zhǎng)方向發(fā)力，但二季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力較大局面尚未改觀。除了與政策傳導(dǎo)時(shí)滯有關(guān)外，主要原因是當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整壓力仍然較大。
OPEC+推遲增產(chǎn)計(jì)劃，下方仍存在較強(qiáng)支撐
OPEC+周四表示，已同意推遲原定在10月和11月增加石油產(chǎn)量的計(jì)劃，并補(bǔ)充說(shuō)，如有必要，可能會(huì)進(jìn)一步暫?；蚰孓D(zhuǎn)增產(chǎn)計(jì)劃。美國(guó)8月ADP就業(yè)人數(shù)錄得增加9.9萬(wàn)人，創(chuàng)2021年1月以來(lái)最小增幅。越來(lái)越多的證據(jù)表明，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正在降溫。
同時(shí)API原油庫(kù)存大幅去庫(kù)為油價(jià)提供上行動(dòng)力，短期或企穩(wěn)反彈運(yùn)行，后續(xù)仍關(guān)注需求端數(shù)據(jù)以及產(chǎn)油國(guó)決策。
基本面未實(shí)質(zhì)性改善，市場(chǎng)或低位震蕩運(yùn)行
鐵礦石供需格局變化不大，長(zhǎng)流程鋼廠開始復(fù)產(chǎn)，礦石終端消耗低位回升，但依舊處于年內(nèi)低位，且目前鋼廠大面積虧損局面未變，復(fù)產(chǎn)空間有限，礦石需求難現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，利好效應(yīng)不強(qiáng)。
綜上，市場(chǎng)情緒偏弱，鐵礦石近期加速下行，而礦石需求雖低位回升，但增幅有限，相反供應(yīng)維持高位，供強(qiáng)需弱局面下礦石基本面表現(xiàn)依然疲弱，預(yù)計(jì)后續(xù)低位震蕩運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注成材表現(xiàn)情況。
國(guó)內(nèi)長(zhǎng)材價(jià)格指數(shù)94.32 ，環(huán)比下跌2.18%，同比下跌15.13%。板材價(jià)格指數(shù)87.19 ，環(huán)比下跌2.83%，同比下跌20.14%。
上周日均鐵水產(chǎn)量222.61 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.78%，同比減少10.59%。
截至9月6日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2110.40 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.46%，同比減少20.89%。截至9月6日，全國(guó)主要港口鐵礦庫(kù)存為15408.95 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)0.24%，同比增長(zhǎng)20.98%。
需求未出現(xiàn)明顯增量，短期或震蕩運(yùn)行
8月底國(guó)內(nèi)正式出伏，電廠煤耗峰值已過(guò)，進(jìn)入9月以后，東南部沿海城市氣溫將有所回落，帶動(dòng)電煤日耗季節(jié)性走弱，不過(guò)國(guó)家氣候中心預(yù)測(cè)9月全國(guó)大部地區(qū)氣溫將較常年同期持平或偏高，因此也需關(guān)注9月電煤需求的韌性。建材需求持續(xù)低迷，鋼廠、焦化廠虧損嚴(yán)重，當(dāng)前仍處于減產(chǎn)周期，不過(guò)化工和有色金屬行業(yè)即將季節(jié)性走強(qiáng)，關(guān)注后續(xù)非電行業(yè)需求改善能否彌補(bǔ)電煤的走弱。
綜上所述，隨著迎峰度夏臨近尾聲，動(dòng)力煤基本面逐漸轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)仍將低位震蕩。
截至9月6日，環(huán)渤海港口煤炭庫(kù)存2291.80 萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.33%，同比增長(zhǎng)6.51%。截至9月6日，電廠日均煤耗量71.66 萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.43%。
截至8月30日，全國(guó)水泥企業(yè)開工率39.40 %，環(huán)比減少2.96%。
糧食供應(yīng)整體寬松，短期上方仍存壓力
美玉米報(bào)告上調(diào)單產(chǎn)，下調(diào)庫(kù)存，報(bào)告略利多，且8月天氣仍存在較大不確定性，玉米下跌空間有限。
上周CBOT玉米期貨收盤價(jià)406.25 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲1.18%，同比下跌14.97%。CBOT大豆期貨收盤價(jià)1004.50 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.55%，同比下跌20.51%。
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