本周航運(yùn)市場BDI指數(shù)收2094點(diǎn)，環(huán)比下跌10.82%，同比上漲38.22%，BCI指數(shù)收3398點(diǎn)，環(huán)比下跌17.38%，同比上漲50.29%，BPI指數(shù)收1909點(diǎn)，環(huán)比上漲0.47%，同比上漲24.36%，BSI指數(shù)收1369點(diǎn)，環(huán)比下跌4.00%，同比上漲28.91%。
近期鐵礦發(fā)運(yùn)回落，寒潮來臨刺激煤炭需求。同時(shí)降雨增加，巴拿馬運(yùn)河水位明顯上升，船舶周轉(zhuǎn)情況有所好轉(zhuǎn)。短期在地緣沖突疊加印尼、澳洲集中出貨帶動(dòng)下，市場或有所上行，后續(xù)關(guān)注地緣沖突進(jìn)展。
短期來看：
原油：考慮全球原油長期資本開支不足，全球原油供給彈性或?qū)⑾陆担蛢r(jià)或?qū)⒊掷m(xù)震蕩運(yùn)行，但短期受到OPEC+減產(chǎn)能力及紅海事件降溫影響，或有所回落；
煤炭：雖然近期日耗高位運(yùn)行，但產(chǎn)業(yè)鏈庫存充足，且后續(xù)國內(nèi)氣溫存回暖預(yù)期，市場氛圍難言樂觀，或維持區(qū)間震蕩；
鐵礦石：宏觀向好預(yù)期下價(jià)格預(yù)計(jì)維持韌性，需求端對爐料端價(jià)格的負(fù)反饋較難開啟，供需緊平衡的格局節(jié)前預(yù)計(jì)持續(xù)；
糧食：氣象預(yù)報(bào)顯示1月初巴西還將出現(xiàn)大范圍的大雨，短期紅海局勢平穩(wěn)下，玉米市場或承壓運(yùn)行；在巴西種植面積擴(kuò)張及南部產(chǎn)區(qū)偏好的單產(chǎn)前景下，產(chǎn)量仍有較大概率同比增加，大豆市場或承壓運(yùn)行。
長期來看：核心服務(wù)CPI增長韌性與勞動(dòng)力市場薪資增速相互印證。目前看，市場降息預(yù)期或已接近峰值，警惕后續(xù)通脹反復(fù)帶來市場預(yù)期變化。
市場利率預(yù)期已接近峰值，警惕后續(xù)預(yù)期變化
自9月下旬的議息會(huì)議以來，美聯(lián)儲(chǔ)已連續(xù)三次暫停加息。隨著本年度最后一批美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度松動(dòng)，利率預(yù)期震蕩下行，市場預(yù)期明年3月開始美聯(lián)儲(chǔ)或降息6次。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議如期暫停加息，會(huì)議宣布聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)范圍維持在5.25%-5.5%不變，并按照原計(jì)劃進(jìn)行縮表，但美聯(lián)儲(chǔ)官員后續(xù)發(fā)言“穩(wěn)定”市場利率預(yù)期，釋放降息信號。鮑威爾稱利率已接近峰值，美聯(lián)儲(chǔ)官員啟動(dòng)了對降息前景討論，本輪加息周期已經(jīng)進(jìn)入尾聲。
11月美國CPI同比符合預(yù)期，11月核心商品環(huán)比小幅回落，主要拖累來自于服裝、家具與機(jī)票。核心服務(wù)CPI增長韌性與勞動(dòng)力市場薪資增速相互印證。目前看，市場降息預(yù)期或已接近峰值，警惕后續(xù)通脹反復(fù)帶來市場預(yù)期變化。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，關(guān)注后期能否存在超預(yù)期政策
中信銀行、平安銀行等6家股份制銀行調(diào)整了存款掛牌利率，這是時(shí)隔3個(gè)月在國有六大行調(diào)整存款利率的情況下，主要商業(yè)銀行迎來的年內(nèi)第三次存款利率下降，其中長期限存款利率的降幅最大。此次利率下調(diào)主要基于銀行凈息差持續(xù)下行，下調(diào)存款利率有助于緩解負(fù)債端的壓力。而且12月份LPR按兵不動(dòng)，預(yù)期中的降低存款準(zhǔn)備金率沒有兌現(xiàn)，大型銀行下調(diào)存款利率后會(huì)帶動(dòng)股份制銀行和中小銀行跟進(jìn)，實(shí)際上也是為LPR下調(diào)騰出了空間，預(yù)計(jì)明年LPR下調(diào)的概率較高。
12月份以來，市場存量資金不足，北向資金持續(xù)流出，公募基金贖回壓力較大，市場流動(dòng)性收緊，加之近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的斜率轉(zhuǎn)平，后期主要關(guān)注能否出臺(tái)超預(yù)期政策。
上周30大中城市商品房成交面積336.74 萬方，環(huán)比增長11.29%，同比減少2.77%。
短期受地緣沖突降溫影響，市場或有所回落
受能源政策、成本上升、優(yōu)質(zhì)區(qū)塊損耗等影響，美國頁巖油長期增產(chǎn)能力有限且存在瓶頸,加之美國未來幾年或?qū)⒀a(bǔ)充2022年釋放的戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，俄羅斯或?qū)⒁蛸Y本開支不足加速原油產(chǎn)能衰減，長期產(chǎn)量或?qū)⑾陆?，存在一定可能?huì)抽緊全球供應(yīng)。
當(dāng)前市場對OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟減產(chǎn)控價(jià)能力存疑，長期來看沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克加大資本開支力度，但傳統(tǒng)油田開發(fā)生產(chǎn)周期長，每年新增原油供給量有限?？紤]到經(jīng)濟(jì)增速問題和新舊能源轉(zhuǎn)型，2024年全球原油需求或保持低速增長，原油供給能力目前尚能滿足需求增量。
從中長期來看，考慮全球原油長期資本開支不足，全球原油供給彈性或?qū)⑾陆?，油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)震蕩運(yùn)行，但短期受到OPEC+減產(chǎn)能力及紅海事件降溫影響，或有所回落。
宏觀向好預(yù)期下市場維持韌性，短期或維持供需緊平衡格局
海外礦山發(fā)運(yùn)沖量，但較往年年末相比增幅不明顯，到港大幅回落。受天氣影響，上周下游疏港出現(xiàn)階段性回落，鐵礦港口庫存出現(xiàn)累庫，鋼廠廠內(nèi)鐵礦庫存小幅增加。但本周疏港恢復(fù)，港口庫存預(yù)計(jì)去化。鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)企穩(wěn)，仍高于去年同期，下游節(jié)前對鐵礦有進(jìn)一步補(bǔ)庫的需求，將對鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格將形成支撐。宏觀向好預(yù)期下價(jià)格預(yù)計(jì)維持韌性，需求端對爐料端價(jià)格的負(fù)反饋較難開啟，供需緊平衡的格局節(jié)前預(yù)計(jì)持續(xù)。
國內(nèi)長材價(jià)格指數(shù)116.11 ，環(huán)比上漲0.32%，同比下跌2.16%。板材價(jià)格指數(shù)111.80 ，環(huán)比上漲0.73%，同比下跌0.98%。
上周日均鐵水產(chǎn)量221.28 萬噸，環(huán)比減少2.36%，同比減少0.55%。
截至12月22日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2881.20 萬噸，環(huán)比增長7.22%，同比增長2.32%。截至12月29日，全國主要港口鐵礦庫存為12458.76 萬噸，環(huán)比減少0.41%，同比減少5.51%。
四、煤炭市場分析
氣溫存回暖預(yù)期，短期或震蕩運(yùn)行
國內(nèi)煤礦事故時(shí)有發(fā)生，引發(fā)安監(jiān)加碼，考慮到目前正處于迎峰度冬關(guān)鍵時(shí)期，主產(chǎn)區(qū)煤礦生產(chǎn)受到的影響暫不明顯，不過年底到來，部分煤礦開始年終檢修，煤炭產(chǎn)量短期內(nèi)有所下降。本周國內(nèi)冷空氣強(qiáng)度較上周有所減弱，但居民取暖需求依然強(qiáng)勁，25省電廠煤炭日耗維持年內(nèi)高位，帶動(dòng)中下游庫存持續(xù)去化。但煤炭市場氛圍卻依然疲弱，國家氣候中心預(yù)計(jì)，1月份全國大部地區(qū)氣溫將較常年同期偏高。
整體來看，雖然近期日耗高位運(yùn)行，但產(chǎn)業(yè)鏈庫存充足，且后續(xù)國內(nèi)氣溫存回暖預(yù)期，市場氛圍難言樂觀，或維持區(qū)間震蕩。
截至12月22日，全國水泥企業(yè)開工率30.29 %，環(huán)比減少6.31%。
天氣情況好轉(zhuǎn)，市場承壓運(yùn)行
紅海局勢緊張引發(fā)航運(yùn)中斷擔(dān)憂且市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年初降息，帶動(dòng)市場上行。但此后在巴西降雨預(yù)期下，市場呈現(xiàn)回落走勢，據(jù)氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周巴西中部和北部干旱地區(qū)將出現(xiàn)不同程度的降雨，1月初還將出現(xiàn)大范圍的大雨，短期紅海局勢平穩(wěn)下，市場或承壓運(yùn)行。
短期大豆仍圍繞南美天氣形勢波動(dòng)。即便考慮巴西中西部和東北部因此前高溫少雨的惡劣天氣帶來的產(chǎn)量損失，在巴西種植面積擴(kuò)張及南部產(chǎn)區(qū)偏好的單產(chǎn)前景下，產(chǎn)量仍有較大概率同比增加，大豆市場承壓運(yùn)行。
上周CBOT玉米期貨收盤價(jià)476.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.68%，同比下跌27.08%。CBOT大豆期貨收盤價(jià)1289.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.65%，同比下跌13.04%。
上周CBOT小麥期貨收盤價(jià)624.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.19%，同比下跌14.74%。