吉電國貿(mào)干散貨市場研究報告(07.07-07.14)
本周航運市場BDI指數(shù)收1090點，環(huán)比上漲8.03%，同比下跌49.30%，BCI指數(shù)收1655點，環(huán)比上漲8.74%，同比下跌43.30%，BPI指數(shù)收1095點，環(huán)比上漲11.28%，同比下跌41.91%，BSI指數(shù)收743點，環(huán)比上漲2.62%，同比下跌63.56%。
海外澳巴礦庫存仍高，鐵礦發(fā)運預(yù)計穩(wěn)中有升。需求端中國地產(chǎn)修復偏弱，下游成交開工均不佳。煤炭方面，海外工業(yè)需求依舊較少，海外煤炭價格下跌，中國隨氣溫回升日耗增加，未來關(guān)注厄爾尼諾天氣情況，歐洲美國高溫天氣到來有望增加煤電需求。糧食方面，南美糧食發(fā)運旺季高峰已過，貨量一般。整體來看，短期市場基本面仍未出現(xiàn)改善跡象，預(yù)計短期市場預(yù)期帶動下存在小幅反彈，但整體依舊偏弱。
主要觀點
短期來看：
原油：基于宏觀面的下行壓力，中長期時間維度市場大概率重心下移。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加內(nèi)需下半年潛在復蘇空間，市場仍有可能持續(xù)本輪上行趨勢；
煤炭：厄爾尼諾天氣帶來的暖冬預(yù)期使得市場情緒難言樂觀，短期內(nèi)延續(xù)強現(xiàn)實和弱預(yù)期博弈，預(yù)計震蕩運行；
鐵礦石：短期鐵礦石震蕩為主，價格再度運行至高位，關(guān)注宏觀情緒的轉(zhuǎn)變、成材去庫狀態(tài)以及政策限產(chǎn)；
糧食：小麥持續(xù)替代、巴西二茬玉米上市疊加定向稻谷投放預(yù)期，施壓玉米上方空間，市場階段性壓力顯現(xiàn)，玉米短期震蕩偏弱運行；7月美國農(nóng)業(yè)部報告為市場帶來偏多預(yù)期，大豆市場整體延續(xù)震蕩偏強走勢。
長期來看：綜合來看，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場仍有一定韌性，時薪環(huán)比仍維持高位。因此市場對于7月聯(lián)儲仍將會繼續(xù)加息預(yù)期較高，但預(yù)計之后聯(lián)儲再次加息的概率較小。
6月通脹數(shù)據(jù)延續(xù)回落的趨勢，且回落節(jié)奏比預(yù)期略快，使得市場對緊縮政策緩和預(yù)期有所攀升。從同期其他數(shù)據(jù)看，6月新增非農(nóng)雖有所下行，但仍顯示出較強韌性。
美國就業(yè)市場正處于有序降溫過程中。就業(yè)供需缺口逐步收窄，薪資增速下行趨勢依然是主旋律，但節(jié)奏或?qū)⑵?。同時，下半年經(jīng)濟可能繼續(xù)放緩。美國居民消費能力和消費意愿逐步回落，下半年消費對經(jīng)濟的支撐可能不及上半年。從數(shù)據(jù)來看，消費支出/可支配收入比值回落顯示居民消費意愿下行，就業(yè)供需收窄壓降薪資增速，對居民消費能力形成壓制。
綜合來看，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場仍有一定韌性，時薪環(huán)比仍維持高位。因此市場對于7月聯(lián)儲仍將會繼續(xù)加息預(yù)期較高，但預(yù)計之后聯(lián)儲再次加息的概率較小。
6月金融數(shù)據(jù)顯著回升，但短期內(nèi)對實體經(jīng)濟拉動或較弱
6月貸款以及大部分分項均有顯著回升，表現(xiàn)超季節(jié)性,但高基數(shù)效應(yīng)導致社融存量同比增速回落0.5個百分點。數(shù)據(jù)顯示，政府債券凈融資同比少增,政府債券發(fā)行偏慢，企業(yè)融資需求仍不強。居民短貸明顯回升，側(cè)面顯示消費維持較快增長。
6月房屋銷售邊際改善，但尚未恢復增長趨勢中。企業(yè)短貸、中長貸均回到高位。廣義社融和狹義社融也明顯回升，信托貸款回落暗示房企融資環(huán)境改善停滯。貨幣供應(yīng)量方面，M0反彈.M1回升表明企業(yè)流動性弱企穩(wěn)，M2低位超季節(jié)性上行或意味著居民存款增長加快。
總體上看，6月金融數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期。在政策的支持下，預(yù)計未來幾個月新增社融偏快增長。6月中下旬以來國內(nèi)宏觀政策開始加大對經(jīng)濟的支持，預(yù)計未來幾個月政府債券凈融資與人民幣信貸增長較快。但考慮到樓市預(yù)期轉(zhuǎn)弱，居民購房觀望情緒濃厚，短期商品房銷售可能仍承壓。在這樣的背景下，短期內(nèi)社融偏快增長對實體經(jīng)濟的拉動或并不顯著。
市場持續(xù)消化宏觀利好，短期或?qū)⒊掷m(xù)上行趨勢
市場繼續(xù)消化美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期后加息力度減弱的利好，美元指數(shù)重挫帶動大類資產(chǎn)普漲,俄羅斯削減原油供應(yīng)的表態(tài)，帶動原油升貼水的持續(xù)走強，近期現(xiàn)貨市場補庫需求表現(xiàn)強烈。
短期來看，OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)確保了7-8月原油市場去庫的確定性，汽油等交運燃料自身較強的季節(jié)性特點確保了市場很難在8月結(jié)束前證偽旺季需求高峰。展望2023年下半年，基于宏觀面的下行壓力，中長期時間維度市場大概率重心下移。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后，三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加內(nèi)需下半年潛在復蘇空間，市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強趨勢。
三、鐵礦石市場分析
鐵礦石震蕩為主，關(guān)注宏觀情緒及政策等因素
鐵水高位運行，相對于廢鋼性價比仍較好，但同時成材需求承壓，焦炭二輪提漲，高爐利潤收縮壓力較大，預(yù)計短期高爐產(chǎn)量變動較小，后續(xù)隨著夏季檢修力度加大，鐵水將轉(zhuǎn)向下滑。澳巴季末沖量結(jié)束后的發(fā)運下滑，符合往年的發(fā)運節(jié)奏，仍不能改變后半年發(fā)運回升的大趨勢，供應(yīng)面壓力逐漸加大。
整體來看，短期鐵礦石震蕩為主，價格再度運行至高位，關(guān)注宏觀情緒的轉(zhuǎn)變、成材去庫狀態(tài)以及政策限產(chǎn)。
本周國內(nèi)長材價格指數(shù)112.44 ，環(huán)比下跌0.22%，同比下跌9.48%。板材價格指數(shù)109.79 ，環(huán)比上漲0.08%，同比下跌8.00%。
本周日均鐵水產(chǎn)量246.82 萬噸，環(huán)比增長0.39%，同比增長2.99%。
截至7月7日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2432.40 萬噸，環(huán)比減少17.37%，同比減少7.46%。截至7月7日，全國主要港口鐵礦庫存為12742.00 萬噸，環(huán)比減少0.40%，同比減少2.20%。
煤炭延續(xù)供需兩旺，短期預(yù)計震蕩運行
煤炭延續(xù)供需兩旺，一方面主產(chǎn)區(qū)煤礦在保供要求下維持正常生產(chǎn)，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量平穩(wěn)運行，另一方面隨著國內(nèi)氣溫走高，電廠煤耗不斷攀升，旺季預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn)，動力煤進入緊平衡格局。
從全球視角來看，上周澳大利亞、印尼、俄羅斯、美國等主要煤炭出口國總發(fā)運量達到2453.9萬噸，刷新年內(nèi)高位，側(cè)面印證隨著北半球進入夏季，全球煤炭需求在持續(xù)改善，而上周我國高頻海運煤到港數(shù)據(jù)雖環(huán)比下降，但仍處較高水平，6月全月累計到港海運煤3444.3萬噸，折合日均到港114.8萬噸，略高于5月水平，6月進口量依然可觀。
總的來說，厄爾尼諾天氣帶來的暖冬預(yù)期使得市場情緒難言樂觀，短期內(nèi)延續(xù)強現(xiàn)實和弱預(yù)期博弈，預(yù)計震蕩運行。
截至7月12日，55港口動力煤港口庫存7157.30 萬噸，環(huán)比減少0.90%，同比增長23.26%。電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。
玉米或震蕩偏弱運行，大豆延續(xù)偏強走勢
市場繼續(xù)關(guān)注種植前景及天氣的不確定因素，隨著政策糧源持續(xù)投放，市場供給偏緊局面趨緩，國內(nèi)現(xiàn)貨玉米價格有所回落，另外小麥持續(xù)替代、巴西二茬玉米上市疊加定向稻谷投放預(yù)期，施壓玉米上方空間，市場階段性壓力顯現(xiàn)，短期震蕩偏弱運行。
美國6月美農(nóng)報影響有限，短期市場聚焦天氣影響，加上種植面積下調(diào)，7月美國農(nóng)業(yè)部報告為市場帶來偏多預(yù)期，市場整體延續(xù)震蕩偏強走勢。
本周CBOT小麥期貨收盤價660.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲2.25%，同比下跌21.52%。