吉電國貿(mào)干散貨市場研究報告(08.25-09.01)
本周航運市場BDI指數(shù)收1065點，環(huán)比下跌1.39%，同比下跌1.93%，BCI指數(shù)收1032點，環(huán)比下跌12.10%，同比上漲40.79%，BPI指數(shù)收1478點，環(huán)比上漲2.00%，同比上漲16.29%，BSI指數(shù)收980點，環(huán)比上漲7.93%，同比下跌35.27%。
鐵礦方面，目前我國鐵水產(chǎn)量暫維持高位，但回落風(fēng)險較大，預(yù)計鐵礦石發(fā)運難以對市場形成有效支撐。煤炭方面，近期我國和印度煤炭采購需求有所回升，盡管澳洲LNG罷工事件引發(fā)了歐洲煤價的波動，但在較為充足的天然氣庫存和煤炭庫存下，煤炭發(fā)運需求難以形成支撐。糧食方面，目前來看糧食貨盤仍是市場主要支撐。短期市場在臺風(fēng)影響及糧食貨盤影響下，謹(jǐn)慎看多，需警惕回落風(fēng)險。
主要觀點
短期來看：
原油：整體來看，產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較8月有所減弱，預(yù)計油價或高位震蕩運行為主。但中長期維度來看仍需警惕回落風(fēng)險；
煤炭：供需兩弱的預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，且需求減量更為明顯，預(yù)計本輪煤價反彈空間有限，后續(xù)或仍以弱勢運行為主；
鐵礦石：目前粗鋼平控預(yù)期依然存在，后期持續(xù)關(guān)注政策推進情況。短期來看，走勢以震蕩為主；
糧食：高溫天氣給美玉米作物帶來壓力，玉米市場整體維持震蕩；短期市場或?qū)⒗^續(xù)圍繞美豆天氣博弈，天氣因素支撐短期盤面，預(yù)計維持偏強走勢。
長期來看：9月暫停加息概率較高，但11月或?qū)⑦€有一次加息，同時美聯(lián)儲或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)維持高利率政策，宏觀壓力仍較大。
美勞動力市場仍具有一定韌性，或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)維持高利率政策
美國2023年8月新增非農(nóng)18.7萬人，高于市場預(yù)期的17萬人以及前值15.7萬人，依舊呈現(xiàn)較強韌性。8月新增非農(nóng)主要貢獻項依舊在服務(wù)業(yè)，但制造業(yè)新增就業(yè)由負轉(zhuǎn)正，加息對制造行業(yè)的抑制有所減弱。
失業(yè)率從3.5%上升至3.8%，高于市場預(yù)期的3.5%。整體來看，職位空缺下降疊加勞動力供給抬升引導(dǎo)就業(yè)供需缺口收窄至247萬人，就業(yè)市場逐步降溫，美國薪資增速有所放緩。
8月失業(yè)率上升、勞動力供需缺口印證美國就業(yè)市場或穩(wěn)定降溫的現(xiàn)實，但失業(yè)率仍維持相對低位，薪資增速環(huán)比依然為正，顯示就業(yè)市場仍存韌性。目前來看，9月暫停加息概率較高，但11月或?qū)⑦€有一次加息，同時美聯(lián)儲或?qū)⒃谳^長時間內(nèi)維持高利率政策。
需求不足仍屬主要問題，需等待政策進一步發(fā)力
制造業(yè)PMI仍位于收縮區(qū)間但已連續(xù)3個月回升，產(chǎn)需兩端均邊際改善。8月制造業(yè)PMI為49.7%，較前值回升0.4個百分點，其中生產(chǎn)擴張力度較上月顯著提升，需求延續(xù)上月回升走勢，回升至榮枯線之上，制造業(yè)產(chǎn)需兩端景氣水平均有所改善?！ ?/span>
需求延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢，外需仍承壓。8月新訂單指數(shù)較上月回升0.7個百分點至50.2%，時隔4個月重回擴張區(qū)間，需求持續(xù)改善，8月專項債加速發(fā)行及房地產(chǎn)利好政策頻出有助于提振生產(chǎn)和需求，但當(dāng)前我國需求雖持續(xù)改善但仍偏弱，市場需求不足仍是當(dāng)前主要問題。8月新出口訂單指數(shù)較仍處今年以來的較低水平。全球經(jīng)濟衰退壓力仍存、外需走弱態(tài)勢不改，疊加美國制造業(yè)回流、友岸外包等政策，年內(nèi)我國出口仍承壓。
本周30大中城市商品房成交面積252.36 萬方，環(huán)比增長9.52%，同比增長3.42%。
短期或高位震蕩，仍需警惕回落風(fēng)險
俄羅斯沙特進一步延長減產(chǎn)，同時美歐經(jīng)濟增長回落仍在持續(xù)，國內(nèi)因一系列政策驅(qū)動宏觀經(jīng)濟的預(yù)期出現(xiàn)逐步恢復(fù)，前期壓制經(jīng)濟增長的關(guān)鍵因素房地產(chǎn)因政策驅(qū)動正邊際好轉(zhuǎn)，成品油內(nèi)需向好，疊加煉廠整體煉油利潤豐厚，成品油產(chǎn)量明顯增加。而當(dāng)前海外原油市場在減產(chǎn)的支撐下穩(wěn)步走高。從油價來看，宏觀驅(qū)動向上，而產(chǎn)業(yè)驅(qū)動較8月有所減弱，預(yù)計油價或高位震蕩運行為主。但中長期維度來看仍需警惕回落風(fēng)險。
粗鋼平控仍舊壓制市場上行空間，短期震蕩為主
全球發(fā)運繼續(xù)增加，中小礦山發(fā)運增加明顯，四大礦山方面除了力拓外均有不同程度下滑，澳洲發(fā)往中國的比例回落明顯，國內(nèi)到港量高位回落至年內(nèi)均值以下，疏港量繼續(xù)高位增加，全國港口庫存小幅去化。鐵水產(chǎn)量維持高位，鐵礦現(xiàn)實需求仍然較強，不過鋼廠利潤的持續(xù)下滑對鋼廠生產(chǎn)積極性存在一定影響。目前粗鋼平控預(yù)期依然存在，后期持續(xù)關(guān)注政策推進情況。短期來看，走勢以震蕩為主。
本周國內(nèi)長材價格指數(shù)110.95 ，環(huán)比下跌0.71%，同比下跌8.45%。板材價格指數(shù)111.27 ，環(huán)比下跌0.45%，同比下跌1.79%。
本周日均鐵水產(chǎn)量247.32 萬噸，環(huán)比增長0.71%，同比增長15.40%。
截至8月28日，當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2348.50 萬噸，環(huán)比減少11.96%，同比增長2.14%。截至8月25日，全國主要港口鐵礦庫存為12290.36 萬噸，環(huán)比減少1.30%，同比減少11.49%。
四、煤炭市場分析
本輪反彈空間或有限，后續(xù)或維持弱勢運行
整體煤炭產(chǎn)量小幅回落，不過外貿(mào)煤進口量依然高位運行。近期臺風(fēng)“蘇拉”和“?？毕群蟮顷?，國內(nèi)南方地區(qū)氣溫迅速走低，電煤需求季節(jié)性走弱特征明顯。另外，隨著水電替代效應(yīng)增強，燃煤火電的壓力也將進一步顯現(xiàn)。整體來看，供需兩弱的預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，且需求減量更為明顯，預(yù)計本輪煤價反彈空間有限，后續(xù)或仍以弱勢運行為主。
截至8月25日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。
截至8月25日，全國水泥企業(yè)開工率49.48 %，環(huán)比增長2.23%。
玉米或延續(xù)震蕩，大豆或震蕩偏強
Pro Farmer表示，美國2023年玉米作物產(chǎn)量低于USDA預(yù)估的151.11億蒲式耳，高溫天氣給美玉米作物帶來壓力，整體維持震蕩。
大豆震蕩回升，巡查人員預(yù)計美豆產(chǎn)量低于8月美農(nóng)報公布的50.9蒲式耳，短期市場或?qū)⒗^續(xù)圍繞美豆天氣博弈，天氣因素支撐短期盤面，預(yù)計維持偏強走勢。
本周CBOT玉米期貨收盤價482.75 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.87%，同比下跌27.41%。CBOT大豆期貨收盤價1368.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.32%，同比下跌5.78%。
本周CBOT小麥期貨收盤價595.50 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌3.95%，同比下跌25.98%。