本周航運(yùn)市場(chǎng)BDI指數(shù)收1593點(diǎn),環(huán)比上漲15.35%,同比下跌12.28%,BCI指數(shù)收2083點(diǎn),環(huán)比上漲30.02%,同比下跌5.58%,BPI指數(shù)收1685點(diǎn),環(huán)比上漲1.75%,同比下跌15.54%,BSI指數(shù)收1355點(diǎn),環(huán)比上漲10.97%,同比下跌17.98%。
煤炭進(jìn)口需求仍在,但運(yùn)力供應(yīng)偏緊,推動(dòng)運(yùn)費(fèi)上升,煤炭進(jìn)口成本也隨之上行。目前因事故影響和亞運(yùn)和舉辦等因素,國(guó)內(nèi)供應(yīng)超預(yù)期收縮,價(jià)格上漲,或?qū)⒗煤罄m(xù)進(jìn)口需求的釋放。南美旺盛的谷物運(yùn)輸需求持續(xù)成為干散貨航運(yùn)市場(chǎng)堅(jiān)挺的支持,巴西港口排隊(duì)裝載糧食的散貨船數(shù)量也已上升至近年來(lái)同期高位。整體來(lái)看,市場(chǎng)或?qū)⒏呶徽鹗庍\(yùn)行,隨著糧食貨盤(pán)不斷釋放,臺(tái)風(fēng)天氣影響逐漸褪去,需警惕回落風(fēng)險(xiǎn)。
主要觀點(diǎn)
短期來(lái)看:
原油:當(dāng)前市場(chǎng)處于供應(yīng)緊張與宏觀因素層面的博弈之中,短期內(nèi)多空博弈加劇,或高位寬幅震蕩運(yùn)行;
煤炭:供應(yīng)收縮,非電需求改善,整體基本面壓力有所緩和,在補(bǔ)庫(kù)需求釋放以及安監(jiān)助推的情緒影響下,價(jià)格暫維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行;
鐵礦石:鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期未退,加之供應(yīng)維持高位,礦市基本面仍會(huì)轉(zhuǎn)弱,短期走勢(shì)延續(xù)高位震蕩,后續(xù)關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn);
糧食:玉米的成熟度較往年來(lái)的更快,在玉米庫(kù)存本就較為寬松的情況下,供給寬松情況會(huì)持續(xù)存在,短期市場(chǎng)承壓運(yùn)行;大豆供需平衡表偏緊難以改變,但隨著9月報(bào)告定下產(chǎn)量基調(diào),后續(xù)或震蕩偏弱運(yùn)行。
長(zhǎng)期來(lái)看:盡管從美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)的終點(diǎn)利率水平上看,至2023年底美聯(lián)儲(chǔ)最多加息25BP,本輪加息周期進(jìn)入尾聲,但高利率水平環(huán)境,或?qū)⒊掷m(xù)更長(zhǎng)時(shí)間,同時(shí),在通脹存在反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下,不宜過(guò)早押注加息終點(diǎn)。
通脹仍存反復(fù)風(fēng)險(xiǎn),高利率水平或持續(xù)抑制宏觀需求
美聯(lián)儲(chǔ)2023年9月議息會(huì)議利率點(diǎn)陣圖顯示,2023年底利率水平預(yù)期維持在5.5-5.75%區(qū)間,與6月保持一致,到2023年底,或仍將繼續(xù)加息25BP。2024年底利率水平預(yù)期維持在5.0-5.25%,降息幅度小幅下調(diào)。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)2023年實(shí)際GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整,由6月的預(yù)測(cè)1%上調(diào)至本次預(yù)測(cè)2.1%,同時(shí)2023年底失業(yè)率預(yù)測(cè)由6月4.1%下調(diào)至3.8%,表明美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍較為樂(lè)觀。
但通脹數(shù)據(jù)顯示,近期美國(guó)CPI與PCE通脹數(shù)據(jù),在去年同期高基準(zhǔn)條件下仍出現(xiàn)反彈,表明美國(guó)通脹依然保持較強(qiáng)韌性。同時(shí)在能源價(jià)格高企,美國(guó)汽車工人聯(lián)合會(huì)通過(guò)罷工要求提升薪酬水平的背景下,通脹存在反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。
盡管從美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)的終點(diǎn)利率水平上看,至2023年底美聯(lián)儲(chǔ)最多加息25BP,本輪加息周期進(jìn)入尾聲,但高利率水平環(huán)境,或?qū)⒊掷m(xù)更長(zhǎng)時(shí)間,同時(shí),在通脹存在反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下,不宜過(guò)早押注加息終點(diǎn)。
宏觀數(shù)據(jù)仍較疲軟,仍需進(jìn)一步政策出臺(tái)
央行公布八月份社融增量高于預(yù)期,環(huán)比大幅增長(zhǎng)主要基于7月的低基數(shù)。支持社融超預(yù)期主要來(lái)自人民幣貸款、政府及企業(yè)債券凈融資。從數(shù)據(jù)來(lái)看,消費(fèi)有輕量復(fù)蘇,地產(chǎn)需求依然疲弱,企業(yè)戶不論在短貸及中長(zhǎng)貸都是減增狀態(tài)。
反觀票據(jù)融資同比連續(xù)兩月處于多增狀態(tài),實(shí)體需求仍不足。政府發(fā)債方面,政府債券同比多增8714億元,是整體社融超預(yù)期的關(guān)鍵,此外,企業(yè)債券凈融資同比多增估計(jì)亦與地方城投有關(guān)。政府投資仍然是支撐經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)幽堋?/span>
整體來(lái)看,宏觀數(shù)據(jù)仍然疲弱,信心仍有待恢復(fù),企業(yè)及居民部門(mén)的長(zhǎng)期投資及融資需求仍然低迷,后續(xù)仍需進(jìn)一步支持政策出臺(tái)。
上周30大中城市商品房成交面積250.86 萬(wàn)方,環(huán)比增長(zhǎng)34.16%,同比增長(zhǎng)17.65%。
短期多空博弈加劇,或?qū)挿鹗庍\(yùn)行
隨著美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài),股市、大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線回落,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速降溫,推動(dòng)油價(jià)的連續(xù)回調(diào)。但俄羅斯宣布于9月21日開(kāi)始臨時(shí)限制柴油和汽油出口以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng),加大了市場(chǎng)對(duì)原本供應(yīng)緊張的石油市場(chǎng)擔(dān)憂,帶動(dòng)市場(chǎng)大幅沖高。目前原油市場(chǎng)的核心影響因素還是供應(yīng)緊張,在宏觀利空沒(méi)有引發(fā)不可控的恐慌情況下,很難出現(xiàn)持續(xù)性回落。但宏觀層面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的沖擊仍然需要關(guān)注,美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論之后金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯走低。當(dāng)前市場(chǎng)處于供應(yīng)緊張與宏觀因素層面的博弈之中,短期內(nèi)多空博弈加劇,或高位寬幅震蕩運(yùn)行。
供應(yīng)持續(xù)維持高位,警惕回落風(fēng)險(xiǎn)
鋼廠生產(chǎn)積極,且節(jié)前鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極,港口礦石成交也維持高位,礦石需求韌性較強(qiáng),但鋼廠經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化,減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期不斷增強(qiáng)。同時(shí)礦商發(fā)運(yùn)小幅回升,收縮態(tài)勢(shì)未延續(xù),疊加內(nèi)礦生產(chǎn)積極,礦石供應(yīng)維持相對(duì)高位。總的來(lái)看,鋼廠減產(chǎn)負(fù)反饋預(yù)期未退,加之供應(yīng)維持高位,礦市基本面仍會(huì)轉(zhuǎn)弱,短期走勢(shì)延續(xù)高位震蕩,后續(xù)關(guān)注政策風(fēng)險(xiǎn)。
上周日均鐵水產(chǎn)量248.85 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)0.25%,同比增長(zhǎng)8.48%。
截至9月15日,當(dāng)周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2372.60 萬(wàn)噸,環(huán)比增長(zhǎng)6.75%,同比增長(zhǎng)4.41%。截至9月15日,全國(guó)主要港口鐵礦庫(kù)存為12190.61 萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.29%,同比減少11.76%。
四、煤炭市場(chǎng)分析
基本面壓力有所緩解,短期暫維持高位運(yùn)行
供應(yīng)小幅收緊,給市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐,國(guó)內(nèi)部分地區(qū)氣溫回暖,帶動(dòng)電廠煤炭日耗走高,但整體季節(jié)性走弱的大趨勢(shì)并未改變,相對(duì)利好在于非電行業(yè)用煤需求的改善。建材方面,雖然今年房地產(chǎn)仍處于弱復(fù)蘇格局,但受疫情等因素的干擾,去年焦化廠、鋼廠開(kāi)工水平基數(shù)偏低,今年建材行業(yè)用煤需求同比仍有較大改善。煤化工行業(yè)7月以來(lái)利潤(rùn)維持高位運(yùn)行,化工用煤的需求近期持續(xù)改善,在供應(yīng)出現(xiàn)邊際減量的同時(shí),非電端對(duì)價(jià)格的支撐逐漸顯現(xiàn),帶動(dòng)煤價(jià)持續(xù)反彈。總的來(lái)說(shuō),供應(yīng)收縮,非電需求改善,整體基本面壓力有所緩和,在補(bǔ)庫(kù)需求釋放以及安監(jiān)助推的情緒影響下,價(jià)格暫維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。
截至9月15日,全國(guó)水泥企業(yè)開(kāi)工率49.18 %,環(huán)比減少2.88%。
供給端寬松基調(diào)已定,玉米大豆后續(xù)或震蕩偏弱運(yùn)行
受到高溫氣候影響下,玉米的成熟度較往年來(lái)的更快,在玉米庫(kù)存本就較為寬松的情況下,供給寬松情況會(huì)持續(xù)存在,短期市場(chǎng)承壓運(yùn)行。
大豆供需平衡表偏緊難以改變,但隨著9月報(bào)告定下產(chǎn)量基調(diào),市場(chǎng)將圍繞需求及南美新作大豆播種、生長(zhǎng)情況展開(kāi)交易,后期或震蕩偏弱運(yùn)行。
上周CBOT玉米期貨收盤(pán)價(jià)477.75 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲0.53%,同比下跌29.67%。CBOT大豆期貨收盤(pán)價(jià)1295.25 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌3.23%,同比下跌8.77%。
上周CBOT小麥期貨收盤(pán)價(jià)579.50 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌4.02%,同比下跌28.39%。