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2023-07

吉電國貿(mào)干散貨市場研究報告(07.07-07.14)

吉電國貿(mào) 2023-07-17 16:45 發(fā)表于吉林

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市場表現(xiàn)
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本周航運市場BDI指數(shù)收1090點,環(huán)比上漲8.03%,同比下跌49.30%,BCI指數(shù)收1655點,環(huán)比上漲8.74%,同比下跌43.30%,BPI指數(shù)收1095點,環(huán)比上漲11.28%,同比下跌41.91%,BSI指數(shù)收743點,環(huán)比上漲2.62%,同比下跌63.56%。

海外澳巴礦庫存仍高,鐵礦發(fā)運預(yù)計穩(wěn)中有升。需求端中國地產(chǎn)修復(fù)偏弱,下游成交開工均不佳。煤炭方面,海外工業(yè)需求依舊較少,海外煤炭價格下跌,中國隨氣溫回升日耗增加,未來關(guān)注厄爾尼諾天氣情況,歐洲美國高溫天氣到來有望增加煤電需求。糧食方面,南美糧食發(fā)運旺季高峰已過,貨量一般。整體來看,短期市場基本面仍未出現(xiàn)改善跡象,預(yù)計短期市場預(yù)期帶動下存在小幅反彈,但整體依舊偏弱。


主要觀點

短期來看:

原油:基于宏觀面的下行壓力,中長期時間維度市場大概率重心下移。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后,三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間,市場仍有可能持續(xù)本輪上行趨勢;

煤炭:厄爾尼諾天氣帶來的暖冬預(yù)期使得市場情緒難言樂觀,短期內(nèi)延續(xù)強現(xiàn)實和弱預(yù)期博弈,預(yù)計震蕩運行;

鐵礦石:短期鐵礦石震蕩為主,價格再度運行至高位,關(guān)注宏觀情緒的轉(zhuǎn)變、成材去庫狀態(tài)以及政策限產(chǎn);

糧食:小麥持續(xù)替代、巴西二茬玉米上市疊加定向稻谷投放預(yù)期,施壓玉米上方空間,市場階段性壓力顯現(xiàn),玉米短期震蕩偏弱運行;7月美國農(nóng)業(yè)部報告為市場帶來偏多預(yù)期,大豆市場整體延續(xù)震蕩偏強走勢。

長期來看:綜合來看,非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場仍有一定韌性,時薪環(huán)比仍維持高位。因此市場對于7月聯(lián)儲仍將會繼續(xù)加息預(yù)期較高,但預(yù)計之后聯(lián)儲再次加息的概率較小。


一、宏觀環(huán)境分析
6月通脹數(shù)據(jù)延續(xù)回落,預(yù)期7月聯(lián)儲最后一次加息

6月通脹數(shù)據(jù)延續(xù)回落的趨勢,且回落節(jié)奏比預(yù)期略快,使得市場對緊縮政策緩和預(yù)期有所攀升。從同期其他數(shù)據(jù)看,6月新增非農(nóng)雖有所下行,但仍顯示出較強韌性。

美國就業(yè)市場正處于有序降溫過程中。就業(yè)供需缺口逐步收窄,薪資增速下行趨勢依然是主旋律,但節(jié)奏或?qū)⑵?。同時,下半年經(jīng)濟可能繼續(xù)放緩。美國居民消費能力和消費意愿逐步回落,下半年消費對經(jīng)濟的支撐可能不及上半年。從數(shù)據(jù)來看,消費支出/可支配收入比值回落顯示居民消費意愿下行,就業(yè)供需收窄壓降薪資增速,對居民消費能力形成壓制。

綜合來看,非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場仍有一定韌性,時薪環(huán)比仍維持高位。因此市場對于7月聯(lián)儲仍將會繼續(xù)加息預(yù)期較高,但預(yù)計之后聯(lián)儲再次加息的概率較小。


6月金融數(shù)據(jù)顯著回升,但短期內(nèi)對實體經(jīng)濟拉動或較弱

6月貸款以及大部分分項均有顯著回升,表現(xiàn)超季節(jié)性,但高基數(shù)效應(yīng)導致社融存量同比增速回落0.5個百分點。數(shù)據(jù)顯示,政府債券凈融資同比少增,政府債券發(fā)行偏慢,企業(yè)融資需求仍不強。居民短貸明顯回升,側(cè)面顯示消費維持較快增長。

6月房屋銷售邊際改善,但尚未恢復(fù)增長趨勢中。企業(yè)短貸、中長貸均回到高位。廣義社融和狹義社融也明顯回升,信托貸款回落暗示房企融資環(huán)境改善停滯。貨幣供應(yīng)量方面,M0反彈.M1回升表明企業(yè)流動性弱企穩(wěn),M2低位超季節(jié)性上行或意味著居民存款增長加快。

總體上看,6月金融數(shù)據(jù)明顯超預(yù)期。在政策的支持下,預(yù)計未來幾個月新增社融偏快增長。6月中下旬以來國內(nèi)宏觀政策開始加大對經(jīng)濟的支持,預(yù)計未來幾個月政府債券凈融資與人民幣信貸增長較快。但考慮到樓市預(yù)期轉(zhuǎn)弱,居民購房觀望情緒濃厚,短期商品房銷售可能仍承壓。在這樣的背景下,短期內(nèi)社融偏快增長對實體經(jīng)濟的拉動或并不顯著。

本周30大中城市商品房成交面積204.40 萬方,環(huán)比增長9.93%,同比減少48.35%。


二、原油市場分析

市場持續(xù)消化宏觀利好,短期或?qū)⒊掷m(xù)上行趨勢

市場繼續(xù)消化美國6月CPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期后加息力度減弱的利好,美元指數(shù)重挫帶動大類資產(chǎn)普漲,俄羅斯削減原油供應(yīng)的表態(tài),帶動原油升貼水的持續(xù)走強,近期現(xiàn)貨市場補庫需求表現(xiàn)強烈。

短期來看,OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)確保了7-8月原油市場去庫的確定性,汽油等交運燃料自身較強的季節(jié)性特點確保了市場很難在8月結(jié)束前證偽旺季需求高峰。展望2023年下半年,基于宏觀面的下行壓力,中長期時間維度市場大概率重心下移。在OPEC+多輪大幅減產(chǎn)后,三季度出現(xiàn)原油供應(yīng)階段性缺口的概率仍然較大。疊加內(nèi)需下半年潛在復(fù)蘇空間,市場或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強趨勢。


三、鐵礦石市場分析

鐵礦石震蕩為主,關(guān)注宏觀情緒及政策等因素

鐵水高位運行,相對于廢鋼性價比仍較好,但同時成材需求承壓,焦炭二輪提漲,高爐利潤收縮壓力較大,預(yù)計短期高爐產(chǎn)量變動較小,后續(xù)隨著夏季檢修力度加大,鐵水將轉(zhuǎn)向下滑。澳巴季末沖量結(jié)束后的發(fā)運下滑,符合往年的發(fā)運節(jié)奏,仍不能改變后半年發(fā)運回升的大趨勢,供應(yīng)面壓力逐漸加大。

整體來看,短期鐵礦石震蕩為主,價格再度運行至高位,關(guān)注宏觀情緒的轉(zhuǎn)變、成材去庫狀態(tài)以及政策限產(chǎn)。

周國內(nèi)長材價格指數(shù)112.44 ,環(huán)比下跌0.22%,同比下跌9.48%。板材價格指數(shù)109.79 ,環(huán)比上漲0.08%,同比下跌8.00%。

本周日均鐵水產(chǎn)量246.82 萬噸,環(huán)比增長0.39%,同比增長2.99%。

截至7月7日,當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2432.40 萬噸,環(huán)比減少17.37%,同比減少7.46%。截至7月7日,全國主要港口鐵礦庫存為12742.00 萬噸,環(huán)比減少0.40%,同比減少2.20%。


四、煤炭市場分析

煤炭延續(xù)供需兩旺,短期預(yù)計震蕩運行

煤炭延續(xù)供需兩旺,一方面主產(chǎn)區(qū)煤礦在保供要求下維持正常生產(chǎn),國內(nèi)煤炭產(chǎn)量平穩(wěn)運行,另一方面隨著國內(nèi)氣溫走高,電廠煤耗不斷攀升,旺季預(yù)期持續(xù)兌現(xiàn),動力煤進入緊平衡格局。

從全球視角來看,上周澳大利亞、印尼、俄羅斯、美國等主要煤炭出口國總發(fā)運量達到2453.9萬噸,刷新年內(nèi)高位,側(cè)面印證隨著北半球進入夏季,全球煤炭需求在持續(xù)改善,而上周我國高頻海運煤到港數(shù)據(jù)雖環(huán)比下降,但仍處較高水平,6月全月累計到港海運煤3444.3萬噸,折合日均到港114.8萬噸,略高于5月水平,6月進口量依然可觀。

總的來說,厄爾尼諾天氣帶來的暖冬預(yù)期使得市場情緒難言樂觀,短期內(nèi)延續(xù)強現(xiàn)實和弱預(yù)期博弈,預(yù)計震蕩運行。

截至7月12日,55港口動力煤港口庫存7157.30 萬噸,環(huán)比減少0.90%,同比增長23.26%。電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環(huán)比增長4.43%。

截至7月7日,全國水泥企業(yè)開工率49.10 %,環(huán)比增長1.49%。


五、糧食市場分析

玉米或震蕩偏弱運行,大豆延續(xù)偏強走勢

市場繼續(xù)關(guān)注種植前景及天氣的不確定因素,隨著政策糧源持續(xù)投放,市場供給偏緊局面趨緩,國內(nèi)現(xiàn)貨玉米價格有所回落,另外小麥持續(xù)替代、巴西二茬玉米上市疊加定向稻谷投放預(yù)期,施壓玉米上方空間,市場階段性壓力顯現(xiàn),短期震蕩偏弱運行。

美國6月美農(nóng)報影響有限,短期市場聚焦天氣影響,加上種植面積下調(diào),7月美國農(nóng)業(yè)部報告為市場帶來偏多預(yù)期,市場整體延續(xù)震蕩偏強走勢。

本周CBOT玉米期貨收盤價514.25 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲3.58%,同比下跌15.00%。CBOT大豆期貨收盤價1373.00 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲3.90%,同比下跌1.59%。

本周CBOT小麥期貨收盤價660.00 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲2.25%,同比下跌21.52%。



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