本周航運(yùn)市場BDI指數(shù)收1503點(diǎn)，環(huán)比上漲2.95%，同比上漲96.99%，BCI指數(shù)收2244點(diǎn)，環(huán)比上漲3.31%，同比上漲185.13%，BPI指數(shù)收1550點(diǎn)，環(huán)比上漲9.93%，同比上漲46.23%，BSI指數(shù)收1030點(diǎn)，環(huán)比下跌5.33%，同比上漲57.98%。

紅海危機(jī)已經(jīng)從胡塞武裝襲擊過往商船，逐步升級為中東地區(qū)的軍事沖突，預(yù)計紅海航道在短期內(nèi)都將受到安全威脅，后續(xù)有進(jìn)一步演變?yōu)殚L期影響的可能。盡管2月淡季對運(yùn)價產(chǎn)生壓力，但地緣風(fēng)險對于市場仍有支撐，短期市場或?qū)挿鹗庍\(yùn)行。

短期來看：

原油：目前全球原油長期資本開支不足，全球原油供給或?qū)⑾陆担以谛屡f能源初步轉(zhuǎn)型階段，原油需求仍在增長，疊加地緣政治等不確定性因素，短期或?qū)挿鹗庍\(yùn)行；

煤炭：階段性供增需減格局下，市場難有顯著上行驅(qū)動，或?qū)⒕S持弱勢運(yùn)行；

鐵礦石：臨近年底，低庫存背景下鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期仍然存在，市場仍有可能出現(xiàn)進(jìn)一步反復(fù)；

糧食：中國等地飼料消費(fèi)預(yù)期上調(diào)帶動總消費(fèi)量上行，但仍不足以抵消總供給量上調(diào)所帶來的影響，玉米市場將繼續(xù)維持震蕩偏空走勢；阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)，本次調(diào)整符合市場預(yù)期，大豆將繼續(xù)維持震蕩偏空走勢。

長期來看：過去幾周的通脹壓力有所緩解，包括消費(fèi)者價格敏感性增強(qiáng)，迫使零售商縮小利潤空間，并反過來對供應(yīng)商提價的努力進(jìn)行抵制。目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲在下次FOMC會議上，將連續(xù)第四次維持其基準(zhǔn)利率不變，若通脹有所緩解，不排除提前進(jìn)入降息周期的可能。

褐皮書顯示通脹有所緩解，或提前進(jìn)入降息周期

美聯(lián)儲公布12個地方聯(lián)儲編制的經(jīng)濟(jì)形勢調(diào)查報告褐皮書，大多數(shù)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活動幾乎沒有變化或是沒有變化。消費(fèi)者支出強(qiáng)勁，但勞動力市場有所轉(zhuǎn)冷。得益于消費(fèi)者支出，美國的經(jīng)濟(jì)得以推動，抵消了制造業(yè)等其他部門的疲軟。

褐皮書指出，整體來說，過去幾周的通脹壓力有所緩解，包括消費(fèi)者價格敏感性增強(qiáng)，迫使零售商縮小利潤空間，并反過來對供應(yīng)商提價的努力進(jìn)行抵制。目前市場普遍預(yù)計，美聯(lián)儲在下次FOMC會議上，將連續(xù)第四次維持其基準(zhǔn)利率不變。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)，后續(xù)關(guān)注全國兩會

盡管四季度經(jīng)濟(jì)增速略低于預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)。從需求端來看，雖然12月CPI同比降低、信貸和零售數(shù)據(jù)不及預(yù)期、房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，但是固定資產(chǎn)投資增速反彈。

后續(xù)或還需更多政策支持，尤其在房地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn)和通脹恢復(fù)溫和增長的情況下。只有更為顯著且及時的政策支持，幫助實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)以及經(jīng)濟(jì)更為均衡的復(fù)蘇，才能全面推動市場情緒的改善。

由于春節(jié)將近，再推出顯著的增量措施的可能性較低，更為顯著的財政刺激或要等到兩會之后。目前看需求端政策雖已明顯放松，但仍有一定余力。今年一季度政策成效若不及預(yù)期則有望繼續(xù)加碼。關(guān)注3月5日開幕的全國兩會。

上周30大中城市商品房成交面積171.26 萬方，環(huán)比減少13.53%，同比減少12.64%。

宏觀因素擾動下，短期市場或?qū)挿鹗?/span>

當(dāng)前OPEC+減產(chǎn)聯(lián)盟減產(chǎn)控價能力仍存疑，且沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克加大資本開支力度，計劃在未來用5年時間增加原油產(chǎn)能，但傳統(tǒng)油田開發(fā)生產(chǎn)周期長，每年新增原油供給量有限。同時考慮到經(jīng)濟(jì)增速放緩和新舊能源轉(zhuǎn)型，全球原油需求增速同樣有限。

終端補(bǔ)庫預(yù)期仍存，市場或震蕩反復(fù)

終端需求仍較為疲軟，消費(fèi)水平超預(yù)期下行，下游進(jìn)入季節(jié)性淡季。12月制造業(yè)PMI為49，國內(nèi)宏觀情緒偏弱。

近期重點(diǎn)生產(chǎn)地區(qū)鋼廠檢修情況增加，疊加國內(nèi)宏觀氛圍走弱，市場下行風(fēng)險得到釋放，但臨近年底，低庫存背景下鋼廠補(bǔ)庫預(yù)期仍然存在，市場仍有可能出現(xiàn)進(jìn)一步反復(fù)。

國內(nèi)長材價格指數(shù)115.10 ，環(huán)比下跌0.34%，同比下跌5.06%。板材價格指數(shù)111.12 ，環(huán)比下跌0.17%，同比下跌3.01%。

上周日均鐵水產(chǎn)量221.91 萬噸，環(huán)比增長0.51%，同比減少0.82%。

四、煤炭市場分析

受需求疲弱態(tài)勢影響，短期價格或?qū)⒊袎哼\(yùn)行

雖然終端庫存近期出現(xiàn)了連續(xù)去庫的趨勢，但實(shí)際庫存高度仍處于歷史相對高位，疊加煤礦端產(chǎn)能利用率有所恢復(fù)，整體供應(yīng)擾動情緒逐步釋放。下游需求，隨著前期寒潮結(jié)束后，用煤旺季頂點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，市場實(shí)際需求有限，按需采購背景下價格有所承壓。

因此，在階段性供增需減格局下，市場難有顯著上行驅(qū)動，或?qū)⒕S持弱勢運(yùn)行。

截至1月12日，全國水泥企業(yè)開工率27.86 %，環(huán)比減少7.13%。

供應(yīng)端寬松預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，市場或承壓運(yùn)行

USDA上調(diào)全球玉米產(chǎn)量預(yù)期，主要系中國、印度、巴拉圭等地玉米增產(chǎn)帶動。中國等地飼料消費(fèi)預(yù)期上調(diào)帶動總消費(fèi)量上行，但仍不足以抵消總供給量上調(diào)所帶來的影響，玉米市場將繼續(xù)維持震蕩偏空走勢。

USDA數(shù)據(jù)顯示，本年度美國大豆預(yù)期種植面積環(huán)比持平，大豆收獲面積預(yù)期環(huán)比減少40萬英畝。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)。但由于本次調(diào)整較為符合市場預(yù)期，難以對市場產(chǎn)生較大改變，大豆將繼續(xù)維持震蕩偏空走勢。

上周CBOT玉米期貨收盤價445.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.78%，同比下跌34.23%。CBOT大豆期貨收盤價1214.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌1.00%，同比下跌19.55%。

上周CBOT小麥期貨收盤價593.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.63%，同比下跌20.13%。