吉電國貿(mào)干散貨市場研究報告(09.01-09.08)
本周航運市場BDI指數(shù)收1186點，環(huán)比上漲11.36%，同比下跌2.23%，BCI指數(shù)收1289點，環(huán)比上漲24.90%，同比上漲91.82%，BPI指數(shù)收1489點，環(huán)比上漲0.74%，同比下跌20.16%，BSI指數(shù)收1079點，環(huán)比上漲10.10%，同比下跌26.85%。
鐵水產(chǎn)量再創(chuàng)高位，鐵礦需求維持強勢，短期內(nèi)進口需求仍有一定支撐，但目前鋼廠利潤有所收窄，后續(xù)需觀察旺季需求的落實情況。目前歐洲煤炭庫存高企，天然氣儲存設(shè)施庫容已提前實現(xiàn)儲存目標，進口需求較弱，難以形成支撐。前期南美糧食出口的強勢需求對航運市場形成較強支撐，同時美豆發(fā)運旺季即將到來，市場或維持偏強震蕩。
主要觀點
短期來看：
原油：盡管沙特和俄羅斯延長減產(chǎn)提供向上驅(qū)動，但同時加息預(yù)期拉升使得美元走強壓制上方空間，短期預(yù)計呈高位震蕩；
煤炭：供需兩弱的預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，且需求減量更為明顯，預(yù)計本輪煤價反彈空間有限，后續(xù)或仍以偏弱運行為主；
鐵礦石：粗鋼壓減政策抑制下礦石中期需求將走弱，繼而持續(xù)抑制市場上方空間，多空因素博弈下預(yù)計市場將震蕩下行；
糧食：高溫天氣將再次引發(fā)市場對供應(yīng)端的擔(dān)憂，預(yù)計大豆短期偏強為主；目前市場需求較弱，期末庫存依然偏寬松，玉米或?qū)⒗^續(xù)震蕩下行。
長期來看：近期能源商品價格顯著反彈，美國經(jīng)濟仍具韌性和中國政策轉(zhuǎn)向強寬松背景下，通脹水平或?qū)㈦y以顯著下降。美聯(lián)儲9月可能暫停加息，但很大可能不會出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向，目前年內(nèi)加息概率仍較大。
美國通脹或仍具一定韌性，年內(nèi)加息概率仍較大
8月服務(wù)業(yè)和制造業(yè)PMI均顯著回升且超出預(yù)期，顯示美國經(jīng)濟仍具韌性。服務(wù)業(yè)擴張超預(yù)期，新訂單和就業(yè)強勁，服務(wù)通脹壓力回升。制造業(yè)降幅收窄，貿(mào)易和價格降幅趨緩。短期經(jīng)濟仍具韌性，通脹或?qū)⒂蟹磸?，政策緊縮預(yù)期升溫。美國制造業(yè)今年以來一直處于收縮區(qū)間，但服務(wù)業(yè)延續(xù)擴張，對經(jīng)濟形成較強支撐。同時薪資增速回落但相對平緩，服務(wù)消費延續(xù)擴張，汽車等部分商品消費反彈，對消費也形成一定支撐。
近期能源商品價格顯著反彈，美國經(jīng)濟仍具韌性和中國政策轉(zhuǎn)向強寬松背景下，通脹水平或?qū)㈦y以顯著下降。美聯(lián)儲9月可能暫停加息，但很大可能不會出現(xiàn)政策轉(zhuǎn)向，目前年內(nèi)加息概率仍較大，關(guān)注9月FOMC會議。
國內(nèi)經(jīng)濟或溫和修復(fù)，外需恐難見起色
8月PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)需求小幅回升，制造業(yè)趨于邊際改善。8月基建進度加快，但房屋建筑業(yè)仍偏弱，服務(wù)業(yè)增長較緩。房地產(chǎn)低迷拖累建筑業(yè)增長，盡管近期部分城市進一步放松樓市政策，但樓市預(yù)期的修復(fù)需要一些時間。同時，8月進出口總額同比降幅收窄，因歐美日韓制造業(yè)持續(xù)走低，修復(fù)尚需時間。
總體來看，穩(wěn)經(jīng)濟力度的適當加大可能推動制造業(yè)繼續(xù)邊際改善，但房地產(chǎn)投資偏弱可能繼續(xù)制約經(jīng)濟恢復(fù)的力度，出口方面需求拉動今年恐難見起色。
本周30大中城市商品房成交面積172.42 萬方，環(huán)比減少31.68%，同比減少39.51%。
美元拉升壓制上方空間，短期或維持高位震蕩
供應(yīng)端為當前市場提供較強支撐，全球經(jīng)濟放緩大背景下，需求端相對承壓。9月5日晚，沙特和俄羅斯宣布延長自愿減產(chǎn)計劃至2023年年底，減產(chǎn)規(guī)模分別為100萬桶/日和30萬桶/日，減產(chǎn)維持時間超市場預(yù)期，產(chǎn)油國持續(xù)擴大主動減產(chǎn)，以對沖需求壓力，維持庫存下降，或?qū)е滤募径仍凸?yīng)趨緊，為市場帶來較強支撐。
盡管沙特和俄羅斯延長減產(chǎn)提供向上驅(qū)動，但同時加息預(yù)期拉升使得美元走強壓制上方空間，短期預(yù)計呈高位震蕩，后續(xù)仍需關(guān)注通脹情況，若經(jīng)濟溫和衰退或使得油價回落。
短期或偏強震蕩，但供給端寬松預(yù)期壓制上方空間
8月上旬以來，鐵礦石受到房地產(chǎn)利好政策頻出等因素的影響大幅攀升，從基本面來看，鐵水日均產(chǎn)量高位上行，創(chuàng)年內(nèi)新高，同時疊加金九銀十建材消費旺季來臨，進一步支撐終端需求。澳巴發(fā)貨量環(huán)比小幅上漲，1-8月鐵礦進口量同比增長7.4%，盡管鋼廠庫存總體仍處于年內(nèi)低位，但目前有所回升，預(yù)計未來供應(yīng)端將相對寬松，預(yù)計市場短期或震蕩偏強運行。
國內(nèi)長材價格指數(shù)110.95 ，環(huán)比下跌0.54%，同比下跌8.45%。板材價格指數(shù)111.27 ，環(huán)比下跌0.45%，同比下跌1.79%。
本周日均鐵水產(chǎn)量248.24 萬噸，環(huán)比增長0.37%，同比增長13.52%。
截至9月1日，當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2762.90 萬噸，環(huán)比增長17.65%，同比增長23.30%。截至9月1日，全國主要港口鐵礦庫存為12736.76 萬噸，環(huán)比增長3.63%，同比減少8.29%。下·
四、煤炭市場分析
供需兩弱預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，后續(xù)或仍以偏弱運行為主
隨著迎峰度夏保供工作告一段落，以及部分完成月度產(chǎn)銷目標的煤礦暫停生產(chǎn)，整體煤炭產(chǎn)量小幅回落，不過外貿(mào)煤進口量依然高位運行。需求端來看，近期臺風(fēng)登陸，南方地區(qū)氣溫迅速走低，電煤需求季節(jié)性走弱特征明顯。另外，隨著水電替代效應(yīng)增強，火電的壓力也將進一步顯現(xiàn)。整體來看，供需兩弱的預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，且需求減量更為明顯，預(yù)計本輪煤價反彈空間有限，后續(xù)或仍以偏弱運行為主。
截至9月1日，55港口動力煤港口庫存5795.50 萬噸，環(huán)比減少9.12%，同比增長15.27%。截至9月6日，電廠日均煤耗量71.66 萬噸，環(huán)比增長4.43%。
截至9月1日，全國水泥企業(yè)開工率50.93 %，環(huán)比增長2.93%。
大豆短期偏緊為主，玉米或延續(xù)震蕩下行
本周CBOT玉米期貨收盤價483.00 美分/蒲式耳，環(huán)比上漲0.05%，同比下跌27.29%。CBOT大豆期貨收盤價1364.00 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.33%，同比下跌3.00%。
本周CBOT小麥期貨收盤價595.25 美分/蒲式耳，環(huán)比下跌0.04%，同比下跌22.94%。