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2023-12
市場表現

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本周航運市場BDI指數收3192點,環(huán)比上漲51.86%,同比上漲130.30%BCI指數收6237點,環(huán)比上漲84.25%,同比上漲310.60%BPI指數收2341點,環(huán)比上漲13.42%,同比上漲44.68%,BSI指數收1489點,環(huán)比上漲16.42%,同比上漲28.14%。

鐵礦石方面,貨盤放量,CAPE船型運費出現較大漲幅。煤炭方面,近期我國受寒潮影響,進口需求有所提升。目前印度煤炭庫存偏低,后續(xù)進口需求有回暖潛力,歐洲需求較弱。糧食方面,今年以來,巴西豐產格局下大豆發(fā)運規(guī)模顯著高于過去幾年同期水平。但巴西淡水河谷持續(xù)在市場拿船,同時巴拿馬運河持續(xù)擁堵持續(xù)支撐市場。12月下旬之前或延續(xù)上行節(jié)奏,但長期來看,市場依舊偏弱。


短期來看:

原油:在目前市場衰退預期較為濃厚,且OPEC未能達成有效減產協(xié)議的情況下,短期市場或震蕩運行;

煤炭:迎峰度冬旺季到來,不過在前期保供工作的努力下,目前國內煤炭庫存十分充足,對煤價形成一定壓制,預計市場維持窄幅震蕩運行;

鐵礦石:終端需求減量使得礦石供需格局持續(xù)走弱,短期利空因素發(fā)酵下市場繼續(xù)承壓運行,相對利好則是國內宏觀強預期未退,下行阻力存在,多空博弈下維持高位震蕩運行,重點關注成材表現情況;

糧食:當前巴西大豆播種進度依舊偏慢,且目前給到的產量依舊偏高,如果后續(xù)天氣出現問題,市場或將恢復上漲;目前巴西南澇北早,且天氣炎熱,導致巴西首季以及二季玉米收獲面積呈下降趨勢,整體來看,短期玉米易跌難漲


長期來看:美聯(lián)儲官員表態(tài)有再度轉鴿態(tài)勢,美國通脹距離聯(lián)儲政策目標仍在收窄,并且美經濟數據已經開始走弱,就業(yè)市場出現疲弱跡象,連續(xù)加息影響仍未完全顯現,美聯(lián)儲本輪加息周期大概率已經結束。


一、宏觀環(huán)境分析

美聯(lián)儲表態(tài)轉鴿,本輪加息周期大概率已經結束

美聯(lián)儲理事鮑曼在表示,若降低通脹的繼續(xù)取得進展,再持續(xù)幾個月就可開始降息。芝加哥聯(lián)儲一把手古爾斯比同樣暗示需降息,其稱將利率維持在高位太久是一個令人擔憂的問題。美聯(lián)儲理事沃勒表示,預計第四季度美國GDP或許為1%至2%,最近幾周的數據使得第三季度的增長看起來像是階段性的躍升,如果通脹在接下來的幾個月繼續(xù)下降,這將是很好的經濟理由可以降低政策利率。

此前美聯(lián)儲官員對降息問題的一致口徑偏鷹。鮑威爾表示,美聯(lián)儲目前完全沒有考慮降息。對美聯(lián)儲而言,如果聯(lián)儲再度加息,對于資產錯配和危機邊緣的銀行業(yè)的沖擊將會進一步加大,經濟硬著陸風險加大。

現在看來,美聯(lián)儲官員表態(tài)有再度轉鴿態(tài)勢,美國通脹距離聯(lián)儲政策目標仍在收窄,并且美經濟數據已經開始走弱,就業(yè)市場出現疲弱跡象,連續(xù)加息影響仍未完全顯現,美聯(lián)儲本輪加息周期大概率已經結束,美聯(lián)儲將會視2024年上半年經濟下行程度、通脹和就業(yè)走勢釋放降息信號。


11月PMI有所回落,經濟回升動能仍需政策端助力

2023年11月制造業(yè)及非制造業(yè)PMI較10月均有所回落,但仍位于擴張區(qū)間,生產、采購量指數均較10月環(huán)比下行,用工景氣度邊際回暖。11月制造業(yè)PMI生產指數較10月下行0.2個百分點至50.7%,制造業(yè)從業(yè)人員小幅回升,或反映制造業(yè)企業(yè)用工景氣度邊際回暖。

新訂單、出口訂單指數有所下行,位于偏弱區(qū)間。服務業(yè)活動指數景氣度回落,建筑業(yè)活動仍在景氣區(qū)間。11月非制造業(yè)商業(yè)活動指數較10月回落0.4個百分點至50.2%,其中服務業(yè)商業(yè)活動指數較10月有所回落,但水上交通運輸、電信廣播電視及金融服務等行業(yè)位于景氣區(qū)間。建筑業(yè)商業(yè)活動指數上行1.5個百分點至55%,11月地方政府債加速發(fā)行,或對基建投資及建筑活動形成一定提振。

整體看,11月制造業(yè)PMI數據回落,顯示經濟基本面回升動能仍待進一步夯實。近期全球制造業(yè)景氣度整體回落,外需對工業(yè)生產可能仍有拖累,但國內穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力,后續(xù)重點關注地產市場邊際變化、社融及月度財政赤字變化等。

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上周30大中城市商品房成交面積328.29 萬方,環(huán)比增長36.94%,同比增長48.67%。


二、原油市場分析

“自愿”減產力度有限,短期或震蕩運行

第36屆歐佩克+部長級會議結束,歐佩克+成員國們各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產,總規(guī)模合計219.3萬桶/日,其中沙特和俄羅斯分別減產100萬桶和50萬桶。其余國家的具體每日減產規(guī)模為:伊拉克-22萬、阿聯(lián)酋-16.3萬、科威特-13.5萬、哈薩克斯坦-8.2萬、阿爾及利亞-5.1萬和阿曼-4.2萬桶。歐佩克公告顯示,第37屆會議定于明年6月1日舉行;巴西將于明年1月加入歐佩克+。

市場憂慮成員國們“自愿”減產的約束性有限,具體執(zhí)行恐不及紙面規(guī)模,同時對此次會議的結果并不滿意,減產幅度有限,去除配額自然增加的部分,產量并未有多少實質性減少。

目前市場衰退預期較為濃厚,且OPEC未能達成有效減產協(xié)議的情況下,短期市場或震蕩運。 


三、鐵礦石市場分析

鋼廠利潤改善,多空博弈下維持高位震蕩運行

目前鐵礦石供需格局延續(xù)走弱,港存庫存持續(xù)增加,鋼廠復產有限,弱勢需求仍易抑制礦價,但鋼廠經營狀況在改善,需求端利空效應趨弱。與此同時,國內港口到貨持續(xù)大幅回升,海外礦商發(fā)運也環(huán)比增加,海外礦石供應延續(xù)穩(wěn)中有升態(tài)勢,相應的國內礦山生產較為積極,整體鐵礦石供應維持相對高位。

目前來看,監(jiān)管風險擔憂發(fā)酵,且終端需求減量使得礦石供需格局持續(xù)走弱,短期利空因素發(fā)酵下礦價繼續(xù)承壓運行,相對利好則是國內宏觀強預期未退,下行阻力存在,多空博弈下維持高位震蕩運行,重點關注成材表現情況。

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內長材價格指數115.56 ,環(huán)比下跌0.58%,同比上漲0.65%。板材價格指數109.81 ,環(huán)比下跌0.50%,同比上漲0.70%。

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日均鐵水產量234.45 萬噸,環(huán)比減少0.37%,同比增長0.70%。

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截至11月24日,當周澳巴鐵礦石發(fā)貨量2652.60 萬噸,環(huán)比減少0.37%,同比增長1.06%。截至12月1日,全國主要港口鐵礦庫存為12011.10 萬噸,環(huán)比增長0.79%,同比減少7.21%。


四、煤炭市場分析

供應仍處高位,市場或維持窄幅震蕩

國內煤礦事故仍時有發(fā)生,不過目前來看局部性安監(jiān)收緊暫對動力煤整體產量影響不大。進口方面,11月13日-19日當期,我國海運煤炭到港量為751.1萬噸,仍處可觀水平。需求方面,11月以來多輪冷空氣來襲,全國25省電廠煤炭日耗季節(jié)性回升,水泥、有色金屬冶煉等高煤耗的非電行業(yè)大多面臨錯峰生產要求,非電端對煤價的支撐將邊際走弱。

整體來看,迎峰度冬旺季到來,不過在前期保供工作的努力下,目前國內煤炭庫存十分充足,對煤價形成一定壓制,預計市場維持窄幅震蕩運行。

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121日,環(huán)渤海港口煤炭庫存2779.60 萬噸,環(huán)比減少0.26%,同比增長71.78%。截至11月30日,電廠日均煤耗量71.66 萬噸,環(huán)比增長4.43%。

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截至11月24日,全國水泥企業(yè)開工率40.86 %,環(huán)比減少2.39%。


五、糧食市場分析

糧食產量仍偏高,市場壓力仍存

巴西中部的季節(jié)性降雨將持續(xù)整周。但該地區(qū)降雨嚴重不足,雖然未來降雨量小幅回升,一定程度上對此前的干早情況有所緩解,也緩和了市場對于巴西產量的擔憂。但是當前巴西大豆播種進度依舊偏慢,且目前給到的產量依舊偏高。如果后續(xù)天氣出現問題,市場或將恢復上漲。

受到氣候的阻擾,美玉米收割進程較去年減緩,但是這依然不能阻止玉米豐產的趨勢??傮w上,隨著玉米產量不斷增加,且尚有可用耕地,今年巴西已超過美國成為世界最大的玉米出口國。但目前巴西南澇北早,且天氣炎熱,導致巴西首季以及二季玉米收獲面積呈下降趨勢。整體來看,短期玉米易跌難漲。

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CBOT玉米期貨收盤價484.00 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲0.26%,同比下跌27.68%。CBOT大豆期貨收盤價1323.75 美分/蒲式耳,環(huán)比下跌0.49%,同比下跌9.49%。

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CBOT小麥期貨收盤價601.75 美分/蒲式耳,環(huán)比上漲3.97%,同比下跌29.00%。


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